Dollar : la fin du règne ?

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Les faits

Depuis 1944, le dollar est la monnaie que tout le monde utilise pour stocker sa richesse à l'échelle des États. Les banques centrales du monde entier — celles qui gèrent les réserves de change des pays, un peu comme une épargne de sécurité nationale — détiennent une grande partie de ces réserves en dollars plutôt qu'en euros, en yens ou en yuans. Ce statut donne aux États-Unis un privilège énorme : ils peuvent emprunter presque sans limite, dans leur propre monnaie, à des taux plus bas que n'importe quel autre pays. C'est ce privilège qui est aujourd'hui questionné, sans qu'on sache encore s'il s'agit d'une simple érosion ou d'un vrai basculement.

Le signal le plus direct vient des chiffres du FMI : la part du dollar dans les réserves de change officielles mondiales est tombée à 56,9% au troisième trimestre 2025, un plancher jamais vu depuis 1995. Ce chiffre est mesuré par les données COFER* du FMI, publiées chaque trimestre. Il ne dit pas que le dollar s'effondre : il reste, de très loin, la monnaie la plus utilisée au monde, intervenant dans 89% des transactions sur le marché des changes. Mais la tendance de fond, elle, ne s'est jamais vraiment inversée depuis le pic de 72% atteint en 2001.

En parallèle, la situation budgétaire américaine s'est nettement dégradée. La dette fédérale des États-Unis a franchi pour la première fois, le 20 août 2026, le seuil des 40 047 milliards de dollars. Elle avait déjà dépassé 39 000 milliards en mars, ce qui montre la vitesse de la progression. Conséquence directe : les intérêts que l'État américain paie chaque année pour rembourser cette dette ont atteint 963 milliards de dollars sur dix mois, soit plus de 3 milliards par jour. Ces intérêts pèsent de plus en plus lourd dans le budget fédéral, au point de rivaliser avec des postes comme la défense. On avait déjà vu passer un sujet similaire, n'hésite pas à lire notre article pour en savoir plus.

Ce climat de doute pousse plusieurs banques centrales à diversifier leurs réserves, et l'or en est le symbole le plus visible. Les banques centrales ont acheté 244 tonnes d'or net au premier trimestre 2026, un rythme qui prolonge à 17 mois consécutifs une série d'achats nets soutenus. L'or a un avantage que le dollar n'a pas : il n'appartient à aucun pays, donc aucun gouvernement ne peut le geler ou le sanctionner. C'est ce raisonnement qui pousse des pays comme la Pologne, la Chine ou le Kazakhstan à en accumuler davantage depuis plusieurs années.

La Chine, elle, mise sur une autre stratégie : construire son propre réseau de paiement international pour contourner le système actuel, largement dominé par le dollar. Son système CIPS* raccordait 1 580 institutions financières dans 122 pays au 31 mars 2026, contre 1 280 fin 2023. C'est une progression réelle, mais qui reste très marginale comparée à SWIFT, le réseau mondial où le dollar domine encore largement. Le yuan, malgré cette montée, ne représente toujours qu'une part très faible des réserves et des paiements internationaux, freiné par les contrôles de capitaux imposés par Pékin.

C'est cette combinaison de signaux — recul lent mais réel des réserves, dette qui explose, ruée vers l'or, montée d'alternatives encore modestes — qui rend l'issue incertaine. Certains économistes, comme ceux du Council on Foreign Relations, relativisent fortement le phénomène : une bonne partie de la baisse récente refléterait de simples effets de taux de change plutôt qu'une vraie décision des banques centrales de se détourner du dollar. D'autres, à l'inverse, y voient une accélération structurelle. C'est pour trancher entre ces deux lectures, sans certitude possible aujourd'hui, que trois scénarios se dessinent : un statu quo qui se maintient, un recul lent qui continue comme depuis 25 ans, ou une accélération brutale de la perte de confiance.